01.
首次融资投入项目总额约40亿元
5月19日，马可波罗控股股份有限公司招股说明书(申报稿)在资本市场电子化信息披露平台公开。
根据招股说明书内容，马可波罗控股拟在深交所主板上市，公开发行A 股不超过11,949.20万股，投资项目总额约40亿元，拟使用募集资金约40亿元。
招股说明书显示，本次公开发行前，马可波罗控股公司总股本为107,542.80万股，本次拟公开发行人民币普通股(A 股)不超过11,949.20万股，公开发行后公司总股本不超过119,492.00万股。
本次发行前后股权结构
截至招股说明书签署日，美盈实业持有公司64.36%股份，为公司控股股东。黄建平持有美盈实业64.01%股份，直接及间接持有发行人42.12%股份，为实际控制人。
招股说明书显示，马可波罗控股公司拟募集资金401,793.25万元，本次发行募集资金拟投资于7个项目。
招股说明书上表示，若本次发行募集资金少于上述投资项目的资金需求，资金缺口由公司以自筹方式解决;如果募集资金有剩余，将用于补充公司的流动资金。
2020年11月27日增资后，公司股权结构
2021年12月13日增资后，公司股权结构
02.
2021年应收账款余额28.63亿元
值得注意的是招股说明书特别提到了“应收款项无法回收的风险”。
招股说明书显示：2019年末、2020年末和2021年末，公司应收账款账面价值分别为 192,149.83 万元、216,628.39 万元和 224,311.49 万元，占各期末流动资产的比例分别为26.35%、25.08%和 27.92%;
公司的应收票据账面价值分别为 118,467.61万元、89,665.25万元和 16,518.93万元，占各期末流动资产的比例分别为16.24%、10.38%和 2.06%。
上述公司应收款项主要来自于房地产等工程类客户。该类业务模式下，销售规模相对较大且付款周期较长，大多采用应收账款或商业票据结算。
但公司的工程类客户主要为大型房地产企业，具备一定的融资能力和抗风险能力。
招股说明书也同时指出，报告期内公司部分房地产客户出现了信用违约或逾期情形，一定程度影响了公司现金流与经营业绩。
若未来宏观环境出现波动或下游客户信用偿付能力或意愿发生变化，可能会引发潜在的应收款项回款风险、商业票据承兑受到影响，降低公司资产运营效率，进而影响公司现金流和业绩稳定。
另外，招股说明书还提到“原材料、能源的价格波动风险”。
说明公司生产所需的原材料主要为泥砂料、化工色辅料、包装材料等，所需能源主要为天然气、电、煤、焦炉气。报告期内，原材料成本占公司主营业务成本的平均比重超过30%，能源成本占公司主营业务成本的平均比重超过 20%。
如果未来年度公司主要原材料及能源价格出现波动，将会给公司生产经营及盈利水平带来显著影响，如果出现采购价格大幅上升而公司不能将相关成本及时向下游转移的情况，公司盈利水平将面临显著下降的风险。
关于“应收款项坏账准备计提”，招股书“事项描述”如下：
2021 、2020 、2019 三年，截至 2021 年 12 月 31 日、2020 年 12 月 31 日、2019 年 12 月 31 日止，马可波罗公司应收票据余额分别为 3.62 亿元、12.78 亿元和 13.16 亿元，坏账准备余额分别为 1.97 亿元、3.81 亿元和 1.31 亿元;
应收账款余额分别为 28.63 亿元、24.75 亿元和 21.89 亿元，坏账准备余额分别为 6.19 亿元、3.08 亿元和 2.67 亿元;
其他应收款余额分别为3.99亿元、5.94亿元和4.83亿元，坏账准备余额分别为2.35亿元、1.06亿元和0.96亿元。
03.
2021营收93.65亿，工程占43.89%
净利润16.53亿元
招股书显示，报告期内，2021 年度、2020 年度、2019 年度财务报表所列示营业收入项目金额分别为人民币93.65亿元、85.91亿元和81.30亿元;净利润分别为16.53亿元、15.74亿元和 16.28亿元。
报告期各期，公司主营业务收入占营业收入比例分别为99.83%、99.81%和99.69%，营业收入主要源于主营业务的贡献。主营业务收入主要为建筑陶瓷产品收入，其他业务收入主要为配件销售、运输服务、对外出租等产生的收入，占比极小。
报告期各期，公司分产品的主营业务收入构成如下：
公司瓷砖产品主要包括有釉类瓷砖和无釉类瓷砖，有釉砖为公司的传统优势产品。
报告期各期有釉砖收入金额分别为722,823.13万元、776,044.06万元及884,903.33万元，占比为89.06%、90.50%及94.79%，占比逐年上升;
无釉砖收入金额分别为88,747.86万元、81,499.44万元及48,651.33万元，占比为10.94%、9.50%及5.21%，占比逐年降低。
报告期内，发行人销售收入逐年增加，其中有釉砖收入逐年增加，无釉砖销售收入逐年减少。
主要原因是近年来终端消费者偏好有所变化，以抛釉砖为代表的有釉砖市场需求明显增长，公司加大了有釉砖的产能及产量。
由于无釉类瓷砖市场需求减少，公司因此减少了无釉类瓷砖的生产，其收入规模相应下降。
关于主营业务收入按销售模式构成，招股书说，公司销售模式主要为经销和直销。其中直销模式包括工程销售、受托生产销售、贸易客户销售和零售四类。报告期各期，各销售模式下的收入情况如下：
其中，经销模式下，公司通过遍布全国的经销商及其销售终端触及全国的消费者，经过长年的经营发展，公司建立起了完善的经销网络体系。
截至2021年12月31日，公司共有6,122家销售终端。报告期三年，公司经销收入分别为325,835.50万元、358,698.13 万元和502,880.93万元，占主营业务收入的比例分别为40.15%、41.83%和53.87%，整体呈现上升趋势。2021年经销收入占比显著上升，主要原因系公司加大了经销渠道的投入，经销模式收入大幅上升。
前五名客户销售收入占比
在直销模式，公司的直销模式主要通过工程渠道开展，同时辅以受托生产销售、贸易销售及零售等模式。
报告期三年，公司直销模式销售收入分别为485,735.50万元、498,845.36万元和430,673.73万元，占主营业务收入的比例分别为59.85%、58.17%和46.13%，2021年直销收入下降较多。
这一方面系受房地产大环境的影响，工程销售收入大幅减少，另一方面发行人报告期内受托生产业务持续下降。
直销模式具体情况如下：工程销售模式报告期三年，公司工程销售模式的收入分别为356,205.24万元、408,806.40万元和376,755.61万元，占主营业务收入的比例分别为43.89%、47.67%和40.36%。
其中2021年，工程业务收入有所下降，主要系受国家宏观政策影响，房地产行业整体需求有所下降，且公司加强了风险管控，减少了对部分经营风险较大的房地产客户的销售。
受托生产(即贴牌生产)销售模式，报告期内，发行人马可波罗控股受托生产业务的主要委托方包括唯美装饰、道格拉斯集团、F&D等客户。
报告期三年，公司受托生产模式的收入分别为90,586.79万元、68,696.66万元和32,636.65 万元，金额逐年减少，主要系发行人 2020年开始逐步减少了唯美装饰的受托生产，导致受托生产模式下降较多。
海外贸易客户销售模式，贸易客户购买发行人产品后主要出售给海外客户。
报告期各期，公司贸易客户销售模式的收入分别为29,903.14万元、16,937.62 万元和19,591.27万元，占主营业务收入的比例分别为3.68%、1.98%和2.10%，2020年下降较多，主要系疫情影响，出口收入减少。
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