融资租赁：金融支持实体经济的“新高地”

　　近来，金融租赁政策春风劲吹。《金融租赁公司管理办法》修订进一步放宽行业准入门槛，新的营改增“106号文”将全国规模上万亿元的售后回租业务解套。与此同时，有关部门已印发《关于加快飞机租赁业务发展的意见》，加快发展飞机租赁业要全面实施“三步走”战略，使我国成为全球飞机租赁企业的重要聚集地……金融改革加速，让年轻的融资租赁迎来了广阔的发展机遇——

　　融资租赁是连接金融和实体经济的最佳纽带，对促进装备制造业发展、中小企业融资、企业技术升级改造、设备进出口等方面有重要作用

　　去年以来，银行系融资租赁公司的业务发展可谓风生水起。工银租赁交付飞机突破150架，将国内组装大飞机首次出租境外，在飞机租赁等多领域展开合作;国银租赁启动与一汽解放汽车销售有限公司3.5亿元的商用车合作项目，涉及金额达20亿元……23家金融租赁公司的资产规模已占到我国融资租赁行业的半壁江山。仅仅6年时间，许多银行系融资租赁公司的净利润已高达数亿元甚至几十亿元，成为资本市场一股不可忽视的力量。

　　从概念上讲，融资租赁指由承租人选定所需设备后，由租赁公司(出租人)负责购置，然后交付承租人使用，承租人按租约定期交纳租金。正是因为融资租赁具有融资与融物的双重特性，它将毋庸置疑地成为连接金融和实体经济的最佳纽带。

　　“由于不少设备所需资金巨大，融资租赁在帮助企业快速获得所需设备、减少一次性支付资金压力方面具有积极作用。”中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才表示，融资租赁直接服务于实体经济，对促进装备制造业发展、中小企业融资、企业技术升级改造、设备进出口等方面有重要作用。

　　融资租赁是金融支持实体经济的一个“新高地”。然而，由于我国租赁行业起步较晚，前期一直发展缓慢，直至2007年《金融租赁公司管理办法》颁行，引入了租赁行业主力军——银行系租赁公司，我国融资租赁业才进入加速发展的新阶段。

　　“发达国家租赁渗透率约为15%到30%，美国租赁业的高速发展主要源于行业制度完善，如税收优惠、会计制度通用等，加之美国金融市场机制成熟，人们对于租赁行业的接受程度更高。”国泰君安证券分析师赵湘怀表示，我国融资租赁未来有望进入创新发展期，融资方式和交易模式的创新有望大量涌现。

　　新形势下如何设置租赁业务的模式，以转型创新促发展，是未来融资租赁业务的重点

　　去年8月1日起施行的《交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点增值税一般纳税人资格认定有关事项的公告》(即“37号文”)规定，融资租赁公司对当期收到的租金须全额开具增值税发票，即全额征税。而按照国税总局“13号公告”规定，承租方在“出售”资产时不征收增值税，就无法给出租方开具增值税专用发票。业内人士认为，这导致售后回租业务税负大幅攀升。响应业内呼声，财政部于年前紧急出台“106号文”调整了“37号文”的原有规定，规定试点纳税人提供融资性售后回租服务，向承租方收取的有形动产价款本金，不得开具增值税专用发票，可以开具普通发票。

　　“‘本金不开票’将利好售后回租业，”中信建投分析师魏涛认为，对于融资租赁公司而言，进项税可以得到明确，从而销项税和进项税可以相互抵扣，消除了税务处理的不确定性。售后回租业务恢复常态，将推动融资租赁业重回高速增长的轨道。“对融资租赁业而言，‘营改增’不仅完整了增值税抵扣链条，而且在一定程度上增强了融资租赁的吸引力。”安永会计事务所中国间接税部门的合伙人梁因乐表示，目前实行的税收政策允许企业抵扣购进固定资产的进项税额，将一定程度上扩大租赁业的盈利空间。

　　不仅如此，去年12月16日，银监会已就《金融租赁公司管理办法》修订公开征求意见。其中，在放宽准入方面，将主要出资人制度调整为发起人制度，以引导各类社会资本(包括民营资本)进入金融租赁行业。

　　融资租赁业已经走过粗放型发展时期，站在了转型的十字路口，解决资金来源单一问题将有助拉长发展短板

　　6年的复苏和发展，中国的租赁企业已经从初期的求生存、求规模的粗放型发展时期，转向了求效益、求特色的精细化管理过程。然而，超常规扩张之后，经营结构不尽合理、融资渠道单一等行业挑战却逐渐凸显，如何突破瓶颈，寻求更大的发展空间，中国融资租赁业站在转型的十字路口。

　　我国目前使用境外融资渠道的主要是金融租赁公司和外资融资租赁公司，只有工银租赁、交银租赁等少数金融租赁公司在境外发行过美元债，但并未形成常态。

　　时至今日，国内融资租赁公司的资本金日渐捉襟见肘，目前行业的经营杠杆倍数基本达到监管红线，融资已成为融资租赁公司共同的难言之痛，无论是银行贷款还是发债，似乎都无法真正解渴。

　　如何冲破融资短板的掣肘，光大金融租赁有限公司总裁潘明忠认为，应发挥金融租赁本身具有各金融子行业相互贯通发展平台的优势作用，形成多元化融资渠道和资产进驻渠道，要在资产管理上多做文章，推进资产交易市场和制度建设，走出一条资产流动、资本集约的发展道路来。

　　就融资租赁业务而言，集约化发展的重点在于拓宽资金流入。目前，融资租赁公司资金来源比较单一，主要是股东的资本金，项目资金则多数来自银行短期贷款，间接融资占比高达80%以上，不仅成本较高，而且贷款期限短与资金占用时间长、回收慢的业务特点无法匹配。

　　“国外多通过租赁资产证券化来提高资金使用效率和资金杠杆率，租赁公司集约化，应该更多地体现为资金融入的集约化和资产的有效使用，依赖于融资渠道的多元化。”恒信金融租赁有限公司首席执行官李思明表示。

　　融资租赁公司参与资产证券化的热情高涨，然而制度却迟迟未能落地。

　　“或许，未来几年信托和租赁的融合将是一个亮点。”中信信托有限责任公司信托业务部总经理施坚表示，目前他们考虑的方案是，直接融资主要靠资产证券化。从租赁公司现有的存量资产挑出一部分来，由信托通过私募市场卖出去，租赁公司产权明确、收益结构均衡、未来收益可预测的特点正符合其业务需要。